2023年3月30日 海证期货研究所 晨评

  反弹出现乏力迹象，现货成交开始弱化。2305合约收报4157。开盘商家探涨，资源报价上调10-30不等，盘中期螺转势下移，现货交投不足，报价有所回落，部分收回早间涨幅，午后期钢震荡，现货市场提涨受阻，采购谨慎，成交放量不佳，商家低价出货意愿趋浓，个别地区高价继续低靠，降后市场需求释放有限，整体成交一般。2310合约4126元/吨，05-10合约价差为31元/吨，2305华东基差为53元/吨。仓单量较昨日持平，目前仓单量为92213吨。

  黑色板块依旧矿石领涨，市场反弹情绪有所弱化。2305合约收报4278。市场持观望态势，多数现货价格持午前价，贸易商低价出货积极。今日现货价格稳中上涨10-30不等，市场交投氛围谨慎，成交偏弱。2310合约4208吨，05-10合约价差为70元/吨，2305合约上海基差为32元/吨。仓单量注销3282，仓单注销集中玖隆物流，目前仓单量为65967吨。

  单边策略：原料维持带动成材反弹，昨日反弹出现一定乏力迹象，目前需求依旧偏弱，操作上逐步转入偏空交易，中期可考虑少量布置高位空单。

  套利策略：期货主力合约移仓换月延续，螺纹5-10价逐步收窄，等待价差进入20以内介入正套头寸；阶段性钢材波动率有所反复，期权策略维持延续观望。

  昨日收盘报价杭州中天价格4210元/吨，北京河钢纹钢价格4110元/吨。上海本钢热卷价格4310元/吨，博兴中铁热卷价格4320元/吨。

  铜：【夜盘复盘】主力合约CU2305收于69580元/吨，涨幅0.27%；，4-6价差为250元，5-6价差为120元。LME3月铜收盘价为8971.5美元，涨幅-0.1%；LME库存为68075吨,环比昨日下降325吨【重要资讯】1、印尼计划从今年6月起禁止铜精矿出口。印尼自由港一名官员表示，该公司已获得政府建议在6月前出口铜精矿。2、精废价差2080元，依然处于偏高位置，印证精铜处于相对紧张阶段。3、SMM公布的社会库存合计19.23万吨，同比减少0.77万吨【交易策略】单边，近期宏观情绪有所缓和，市场重新回归需求较好的基本面，建议以偏多思路处理；套利，4-6价差止盈，5-6价差可继续择机参与正套；期现套利方面，如持有现货可参与期现正套，布局旺季需求走强；期权，波动率随着宏观因子导入有放大迹象，建议可优先考虑做多波动率策略。

  工业硅：【行情复盘】华东地区4210金属硅现货价格为17600元，环比持平；通氧553价格为16300元，环比持平。期货主力合约Si2308收于15750元/吨，涨幅-1.1%。最低交割品华东地区4210基差为-156元/吨，次低交割品广东地区4210基差为144元。期货月间08-09价差为50元，09-10价差为10元。【重要资讯】1、下游多晶硅致密料平均价为211.5元/公斤，环比持平。2、新疆地区样本企业周度开工率在92%，云南地区周度开工率在58%。3、有机硅单体DMC完全成本在18000元以上，目前一吨亏损1800元，目前有机硅企业停产检修明显增多，新增检修产能132万吨/年，对3月DMC产量减少约0.83万吨。有机硅产能变动情况决定了近期工业硅的供需格局 。3、海关多个方面数据显示金属硅1-2月出口同比减少8%。【交易策略】单边，近期价格保持在云南地区水电成本17400以下，目前已经接近新疆地区15575的4210工业硅成本，建议以区间震荡偏多思路对待，分别以云南、新疆地区成本为上下限；套利，期货相对现货升水已经大幅收窄，建议期现套利头寸可考虑平仓。

  镍：3月23日凌晨，美联储如期加息25个基点，令基准的联邦基金利率升至4.75%—5%目标区间，基本符合了市场预期，暂未对镍价起到利多作用。但会后文稿中将“持续加息是适宜的”改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适合的”，市场对本行为的解读为美联储在暗示加息或可能即将结束。供给端，海外纯镍进口持续亏损，现货市场有偏紧迹象，临近月底现货升水持稳。镍铁方面，不锈钢钢厂减停产消息频出，华北某大型钢厂也释出减产消息，整体利空镍铁。需求端，300系成交仍较清淡，价格持续下跌。综上，纯镍需求尚且没回暖，供给端因镍价下行原因影响趋向偏紧，镍价当前支撑较强。

  不锈钢：不锈钢厂取消限价后，现货市场多低价抢单，成交情况有所好转，代理提货意愿较弱，公共仓库存有所累积；下游谨慎采购，订单量环比稍有增加，贸易商库存仍在去化。华东某不锈钢厂向市场分货热轧资源量有所减少，市场供给环比走弱。整体300系社会库存消化速度稍有加快。高镍生铁价格下降较多，不锈钢厂减停产消息利空镍铁，镍铁成交频繁，镍铁库存整体呈现去库水平，镍矿价格在上一次成交下跌较多后持稳，矿价有积压空间，预计镍铁偏弱运行。综上，不锈钢价格接连下行，成交有短暂好转，成本支撑有走弱空间，不锈钢现货价格预期稳中偏弱运行。

  镍：电解镍升水1800元/吨，硫酸镍贴水100元/吨，LME镍0-3月贴水172美元/吨，金川镍升水5150元/吨，俄镍升水2700元/吨，镍豆升水800元/吨，期现基差7630元/吨，沪镍仓单1233吨，沪镍社会库存2146吨，保税区镍库存4600吨。

  不锈钢：期现基差655元/吨，300系不锈钢社会库存474千吨，无锡300系冷轧库存169.3千吨、热轧库存129.2千吨，佛山300系冷轧132.2千吨，热轧43.1吨。

  行情复盘：SC夜盘收跌0.31%至521.9元/桶。隔夜，Brent-WTI价差跌0.32美元/桶至4.62美元/桶；RBOB裂解跌1.58美元/桶至37.8美元/桶，HO裂解跌3.11美元/桶至34.82美元/桶，柴油裂解跌1.37美元/桶至23.22美元/桶。从跨期价差来看，Brent首行和次行价差涨0.18美元/桶至0.69美元/桶，WTI首行和次行价差跌0.01美元/桶至-0.15元/桶。当前美元兑人民币汇率为6.8771，涨幅0.03%。从国内仓单注册情况去看，原油仓单970.8万桶，当前仓单大多分布在在，中油大连保税322万桶、中油大连国际182.5万桶、中石化海南199.5万桶、中化弘润潍坊134.7万桶、中石化湛江90.1万桶、中油广西23万桶、洋山石油19万桶。

  重要资讯：EIA最新多个方面数据显示，截至3月24日当周，美国战略石油储备维持在3.716亿桶不变；除却战略储备的商业原油库存减少748.9万桶至4.74亿桶，降幅1.56%；库欣原油库存-163.2万桶；汽油库存-290.4万桶；精炼油库存+28.1万桶；取暖油库存-16.4万桶；投产原油量+43.7万桶/日；精炼厂设备利用率90.3%，环比增加1.7个百分点；美国国内原油产量减少10万桶/天至1220.0万桶/天；原油产量引伸需求1859.49万桶/日，前值1831.2万桶/日；车用汽油总产量引伸需求997.09万桶/日，前值985.14万桶/日；蒸馏燃油产量引伸需求473.89万桶/日，前值519.83万桶/日。美国馏分油需求四周均值继续处于2016年以来的最低季节性水平，随着取暖季节越来越远，农作物种植季节马上就要来临，柴油使用量低迷表明卡车运输业和制造业疲软。由于法国炼油厂和港口工人继续罢工，法国战略库存已释放逾1000万桶石油，其中大部分是成品油。自3月6日当周以来，法国政府释放了110万m 汽油/柴油、40万m 的航空燃油、15万m 的原油，折算后，法国政府累计释储总量为165万m ，相当于约1040万桶石油。俄罗斯原油产量在3月份的前三周下降了30万桶/日，至978万桶/日。

  交易策略：总的来看，在欧美银行业危机恐慌性情绪释放后，原油价格反弹，月差走强，近日法国罢工将影响原油需求，俄罗斯3月前三周原油产量仅下降30万桶/天，低于前期承诺的50万桶/天的减产，近期油价仍以振荡运行为主，持续关注月差走强机会。

  行情复盘：沥青夜盘收涨0.93%至3676元/吨。3月29日，山东沥青现货价3630-3670元/吨；华东沥青现货价3800-3800元/吨；东北沥青现货价4150-4250元/吨；华南沥青现货价3750-3830元/吨。山东06合约基差18元/吨；华东06合约基差158元/吨。沥青04-05合约价差7元/吨。BU与SC比价0.9491。沥青厂库仓单4050吨，仓库仓单43290吨，总计47340吨，当前，厂库仓单大多分布在在京博石化2050吨，中基宁波（辽宁）2000吨；仓库仓单大多分布在在金海宏业10100吨，爱思开宝盈10740吨，山东高速600350）华瑞4020吨，山东高速储运8840吨，池州华远9590吨。

  重要资讯：山东低价资源成交好转，个别炼厂下午沥青价格二次调整，个别炼厂合同停出，东方华龙、汇丰石化、金诚石化沥青价格上调20-40元/吨，油价上涨，中下游用户采买积极性提升，炼厂执行前期合同的同时，新签少量订单支撑出货。华北多数地炼主要交付前期合同，产销稳定，终端需求未有明显释放，金承石化今日恢复生产，预计3月31日将有沥青成品产出；华东中下游用户多刚需采买为主，支撑炼厂出货平稳；东北道路沥青终端需求表现清淡，炼厂开工率较低，船燃及焦化需求一般；西北零星项目动工，支撑部分贸易商少量出货，4月个别地炼有开工计划；华南需求一般，社会库资源消耗缓慢，贸易商按计划补货，社会库存水平缓慢上升，主力炼厂出货不佳，库存略有压力，中石化炼厂沥青价格下调100元/吨；西南多数项目动工缓慢，中下游用户刚需采买为主，零星刚需支撑贸易商少量出货。

  交易策略：总的来看，油价回落、现货价上调，沥青盘面价格预计振荡运行，空沥青多原油套利可部分止盈，BU2304买基差、BU2304-2305反套继续持有。

  期货市场，聚丙烯主力期价窄幅整理，日内波幅相对有限，报收于7611元/吨。现货市场，下游谨慎采购，实盘多侧重商谈，交投氛围平平。华北拉丝主流价格在7550-7630元/吨，华东拉丝主流价格在7580-7750元/吨，华南拉丝主流价格在7650-7780元/吨。

  基差方面，华东05合约基差-17元/吨，环比有所走强，PP05&09合约价差36元/吨，微涨。从仓单日报情况去看，目前聚丙烯仓单约1114张，环比上期减少60。从03合约的交割配对情况去看，本次03合约交割量935手，卖方集中在永安，安粮以及国君席位，买方集中在国君和国贸席位。基本面来看，目前两油库存68万吨，较前期下降5万吨。检修装置情况去看，福建联合一线万吨/年）PP装置重启，北海炼化（20万吨/年）PP装置重启。

  现阶段新产能释放使得供给端增量压力凸显，而下游需求多维持刚需采购，整体维持供增需稳局面，部分抑制价格反弹动能。但目前聚丙烯绝对价格估值不高，价格亦呈现部分抗跌性，料短期恐震荡运行。

  期货市场，尿素主力05合约期价承压均线元/吨。现货市场，山东地区尿素行情弱势下行，主流出厂成交2630-2680元/吨附近，临沂市场一手贸易商出货参考价格2720-2730元/吨，菏泽市场参考价格2710-2720元/吨附近。

  基差方面，山东05合约基差315元/吨，河北基差280元/吨，河南基差310元/吨，基差环比继续走高。价差方面，UR05&09价差235元/吨，小幅走高。从仓单情况去看，目前仓单318张，环比持平。从03合约交割配对情况去看，本次合约交割量588手，其中买方大多分布在在国贸期货席位，卖方相对分散，以国信、银河、永安为主。基本面来看，目前尿素开工约80.07%，环比有所提升。装置方面，华锦、瑞星预计近期恢复，中煤轮修至4月上中旬前后。本期产业库存约65.2万吨，较上期减少4.01万吨，环比减少5.79%。

  近期尿素新单表现欠佳，出货压力渐显，工农业需求有所弱化，供需同减令期价乏力，但产业去库较为顺畅，仓库存储上的压力进一步缓解。短期来看，盘面或面临部分调整压力，但盘面 大幅贴水或部分抑制价格下降动能。价差方面，近月合约较远月合约更为抗跌，可持续关注09&01正套机会。

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